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吐血整理！首批上市的25只科创股到底技术含量如何？又有哪些科创股对标机会？

本文首发于wx号：海豚读次新（全市场最深度的新股解读，更有海豚独家次新装备库，对已覆盖重点次新可支持股票代码或简称查看，欢迎关注）

本周一盘面一片惨淡，科创板确定7月22日开板，本周21只科创股密集申购，吓坏了我大A，次新个股方面除了大卓还在苦撑局势外，其他次新惨不忍睹，就连也盘中跳水，平均跌幅都在四五个点以上。

7月5日晚间科创板首批上市的25家新股确定。7月8日晚间又有9只科创股发行定价出炉，截止目前发行市盈率最高，、安集微电子、中微半导体超募2.6倍、1.68倍、1.55倍。乐鑫信息发行价绝对值最高达62.6元。

那么25只首批亮相的科创股究竟如何？又有哪些科创股对标机会？且看海豚为您深度剖析。

此前海豚已剖析了16家，具体如下表，扣除其中灰色的、，其余14家均在首批名单里。

（表中单位为亿元）

此前16家科创股剖析链接如下：

【深度】科创板加速！三天过会了7家，都有啥投资亮点？

科创板9家过会企业全剖析，个个是否够“硬科技”？

那么剩下的除了这只巨无霸外，另外的10只科创股究竟如何呢？且看海豚今日为您深度剖析！

（表中单位为亿元）

中微公司：半导体明星 超高发行市盈率 大基金入股

超170倍的发行市盈率傲视群雄，传闻路演现场非常火爆，甚至一凳难求，估计是按照19年预期市盈率定价的，不管怎样透支了太多预期。

航天宏图：遥感和北斗导航卫星应用服务商

公司成立于2008年，旗下拥有遥感图像处理基础软件平台PIE和北斗地图导航基础软件平台PIE——Map，其中PIE是目前中央政府采购网中唯一遥感类软件产品（2017年入选），可实现全流程、全荷载、智能化的遥感图像处理，技术上已达到国际先进水平。

2016-2018年，公司业绩稳步上升，分别实现营收1.91亿元、2.88亿元、4.16亿元;归母净利润3158.61万元、4537.91万元、6167.87万元。

2016-2018年我国遥感卫星发射量激增，分别为11颗、21颗、40颗，特别是高分专项启动实施以来，高分卫星数据自给率已达80%；北斗导航方面我国将在2020年前后建成由5颗地球静止轨道卫星和30颗非地球静止轨道卫星组成的北斗全球卫星导航系统。

2008-2018年我国发射的30颗民用遥感卫星，公司参与地面卫星系统或应用设计工作的达23颗，未来已立项并计划发射的34颗民用遥感卫星，公司已参与地面应用系统设计工作的达33颗....

公司的PIE软件桌面端售价6.8万，服务器端售价10.8万，覆盖2万左右的国内用户，与国外的ENVI、PCI相比功能基本一致，但性价比更高，且自主可控，甚至本地化优势更为明显，但2014年才推出，比国外同类产品晚15-20年，影响力还待提升。

股东方面，2014年北京航天科工军民融合科技成果转化创业投资基金(航天科工创投)入股，截止上市前为第四大股东，持股比例达6.89%。而主要客户包括航天建筑设计公司和航天建设也为航天系企业。

可比公司：

遥感应用领域——（科创板上市，中科院电子所旗下公司，军工占比超57%）；世纪空间（科创板上市，拥有自主运控的遥感卫星星座系统，数据获取有优势）

北斗导航应用领域——、

嘉元科技：锂电铜箔国内前三 6μm产品开始放量

公司成立于2001年9月，2015年的10月22日挂牌新三板，曾是其二股东，2017年4月以1.6亿元（每股5.15元）价格全部卖出。

公司主要产品为锂电铜箔，营收占比超九成，主要用于锂离子电池的负极集流体，是锂离子电池行业重要基础材料。PCB 用标准铜箔产品占比较低，只有6%左右。按产量来算2018年公司锂电铜箔市占率约为16.57%，位居行业前三（另外两家为、灵宝华鑫）

锂电铜箔从厚度上看公司产品分为极薄（≤6μm）和超薄（6-12μm）两类。目前国内锂电铜箔以 8µm 为主，为了提高锂离子电池能量密度，更薄的 6µm 铜箔成为国内主流锂电铜箔生产企业布局的重心，但 6µm 铜箔因批量化生产难度大，到2018 年才真正实现国内规模化应用，国内只有少数厂家研发出 6μm 高性能极薄锂电铜箔。

2018年公司6μm 高性能极 薄锂电铜箔从无到有，实现营收2.26 亿，营收占比近20%，预计2019年能实现营收10亿元（2019年一季度销量占比已达64.53%）。此外公司已开发出 5μm 和 4.5μm 极薄铜箔，2019 年 3 月已与客户签署了订单，并已小批量提供 4.5 μm 极薄铜箔。

大客户方面，（CATL）2016-2018年营收占比分别为16.17%、24.79%、37.41%；科技（ALT）2016-2018年营收占比分别为30.94%、27.23%、17.65%。这两家公司区别是一个做消费锂电池，一个做动力锂电池。^_^

主要竞争对手：、超华科技、灵宝华鑫、中一股份

沃尔德：超硬刀具供应商

公司成立于2006年，主要产品为超硬刀具和超硬材料制品，公司超高精密及高精密刀具营收占比超85%，其中带齿钻石刀轮目前主要应用于消费电子玻璃的高精密切割（主要针对LCD屏和刚性OLED屏，不适用于柔性OLED屏），可转位铣刀盘主要应用于汽车动力系统、传动系统核心部件的切削。主要客户有东方日盛、东旭光电、、等。

2016年-2018年度分别实现营业收入1.75亿元、2.33亿元、2.62亿元，扣非净利润分别为0.40亿元、0.58亿元、0.63亿元

可比公司上在A股没有完全的可比公司，三超、岱勒下游主要为光伏。

主要竞争对手：（430497）、中天超硬（430740，已摘牌）、超硬（831378）、、

方邦电子：打破国外垄断电磁屏蔽膜 位居全球第二，市占率19.6%

公司主要产品有电磁屏蔽膜、导电胶膜、极薄挠性覆铜板及超薄铜箔等，其中电磁屏蔽膜营收占比达98%左右。

电磁屏蔽膜能够有效抑制电磁干扰，同时还能降低 FPC 中传输信号的衰减，降低传输信号的不完整性，已成为 FPC 的重要原材料，广泛应用于智能手机、平板电脑等电子产品。

2000年日本公司拓自达首先开发出电磁屏蔽膜，2012年方邦电子成功开发出具有自主知识产权的电磁屏蔽膜，填补了我国在高端电磁屏蔽膜领域的空白，打破境外企业的垄断，完善了我国 FPC 产业链，目前规模仅次于拓自达。2018年方邦在中国和全球电磁屏蔽膜销量市占率分别为33.42%、19.6%。拓自达2018年的全球市场份额约为53.67%。

下游客户方面主要为FPC厂商，2017、2018年分别为公司第二、第三大客户，营收占比分别为11.23%、13.67%。其他主要客户有BH、上达电子、、欣兴同泰（三星）等，最终应用于华为、、OPPO、VIVO、三星等终端上。

无可比公司。

主要竞争对手：

科诺桥（新三板，2019年4月终止挂牌）、、宏庆电子、东莞航晨

瀚川智能：汽车电子智能装备 营收占比超85%

成立于2002年，2016-2018来自汽车电子智能装备营收分别为91.09%、89.05%、85.53%，为公司主要收入来源。全球前十大汽车零部件厂商中，有七家为公司客户，在连接器细分领域，全球前二大厂商均为公司重要客户。

公司主要汽车电子智能制造装备有：

电连接制造领域：abs housing生产线、板端连接器生产线、安全气囊线束生产线等;

传感器制造领域：霍尔式曲轴位置传感器生产线、ibs智能电池传感器生产线等

执行器制造领域：abs 9.0 coil生产线、超高速pcb插针机、汽车娱乐系统控制模块生产线等

其中超高速pcb插针机，成功打破国际少数几家企业如德国eberhard、美国umg和美国te等对此技术的垄断，突破国际技术瓶颈，达到了国际领先水平。

公司前五大客户分别为系（连接器全球第一）、大陆集团（汽车零部件全球第四）、惠州股份有限公司（国内动力锂电池装机量前十）、力特集团（电子工业电路保护产品全球领先企业）及莫仕集团（连接器全球第二）。

最具可比性的上市公司为

虹软科技：AI视觉解决方案巨头

视觉人工智能解决方案提供商，公司产品目前主要应用于智能手机行业，主要客户包括三星、华为、、OPPO、vivo、LG、索尼、传音等，未来将积极在、、智能保险、智能零售、互联网视频等领域推广。根据IDC统计，2018年全球出货量前五的手机品牌中，除完全采用自研视觉人工智能算法外，其余安卓手机品牌三星、华为、小米、OPPO的主要机型均有搭载智能手机视觉解决方案。所以平时我们在Andriod手机拍摄上常常使用的HDR、全景图、景深效果等等，其实使用的都是虹软科技的拍照优化技术。

公司前身ArcSoft US于1994年在硅谷成立，第一代产品就是PhotoStudio，这个软件为各个数码相机公司提供影像算法，2003年正式在杭州成立虹软有限，2004 年公司在手机上完成了图像增强算法的落地，实现了去模糊、去噪和暗光拍摄三大功能。2015 年协助手机厂商发布了业界第一款 RGB+Mono 方案的后置双摄头手机。2018 年又推出了 AI 开放平台。此次上市前的融资估值就已经达到了94亿人民币。

盈利模式上与大多数企业采用一次性销售不同，公司是市场上少有可以按计件模式对收取软件技术授权费用的企业，即按照客户生产的装载有算法技术的智能设备的数量进行收费，

研发支出上2016-2018年公司研发投入占营收比例分别为34.59%、31.43%、32.42%，位居前列

对标企业：、旷视科技、(300496)、

西部超导：军用钛合金材料制造商 实控人为陕西财政厅

成立于2003年，实控人为陕西省财政厅，2014年12月31日挂牌新三板，公司主要产品有高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料，其中高端钛合金材料2018年营收占比超85%。

公司是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一，是目前国内唯一的低温超导线材商业化生产企业，也是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。

钛合金和高温合金是军用航空发动机制造的两大主干材料，这个在中也提到了。目前已通过中航工业、中国航发等客户认证并已批量应用于多型号装备。

不过近两年公司业绩增速乏力，2017、2018年公司营收同比增长-1.07%、12.51%，净利润同比增长-10.6%、-6.31%。

公司第一大股东为西北研究院（西北院），持股比例为25.19%。西北院旗下另一家上市公司为西部材料。公司第二、三大股东分别为、深创投，持股比例分别为17.29%、12.99%

新光科技：东北股，军工光电龙头，产品主要用于导弹、卫星等

公司前身脱胎于哈工大，前身是哈工大光学目标仿真与测试技术研究所的一个课题组，2007年注册成立，实控人康为民持股直接间接比例达67.48%。

公司产品主要包括场景仿真、光学制导、光电专用测试和激光对抗等，为导弹、卫星的研发和生产提供相应产品和服务。主要客户为航天科工集团（导弹的研制生产）和航天科技集团（火箭和卫星的研制生产）。其中航天科工集团一直稳居公司第一大客户，2016-2018年营收占比分别为70.79%、63.97%、58.76%。2016 年公司获得国防科技进步一等奖（这个含金量还是蛮高的）。

公司在光学目标与场景仿真领域，已研制四代系列产品，覆盖紫外、可见光、红外和激光波段，累计交付 50 余台套，部分指标超过国外同类产品，总体技术水平达到国际先进、国内领先，打破了国外技术封锁，有效保障了我国制导类武器的精确打击能力；

在光学制导领域，处于国内先进水平。公司在国内首次提出了基于像方扫描原理的光学成像 制导新技术，大幅度提高了我国导弹的末制导精度，为我国首次实现导弹红外成像末制导。分产品来看，公司2016、2017年以红外热象仪为主，2018年主要为长波制冷成像制导组件（属于光学系统）、红外热像仪。目前公司已承担 4 项光学制导系统的研制，其中 1 项已验收、3 项正在研制过程中。

在光电专用测试领域、激光对抗系统领域，处于国内细分领域第一梯队。其中光电专用测试装备主要用于导弹的标定和检测。

此外民品领域公司在森林防火、电力、铁路巡检及安防方面的部分产品已完成试点应用，预计2019年将实现快速增长。

近三年公司营收结构变化较大，光学目标与场景仿真系统营收占比从2016年的13.76%提升至2018年的60.04%，光学制导系统营收占比则从2016年的61.74%下滑至2018年的25.2%，光电专用测试装备营收占比从2016年的24.5%下滑至2018年的10.25%，激光对抗系统占比较低只有4%左右。

产品结构的调整也使得公司毛利率下滑幅度较大，从2016年的72.54%下滑至2018年的48.21%。

与可比公司对标上，与、不同，公司不自制红外探测器芯片，且没有民品收入，主要用于重点型号导弹

可比公司：师凯科技、航天仿真、

铂力特：金属3D打印第一股 超六成营收来自航天航空领域

公司脱胎于西北工业大学，2007年西工大黄卫东教授科研团队成功研制并售出国内第一台大型金属3D打印商用化设备，2011年黄卫东成立了西安。2012年成功试制激光立体成形C919飞机复杂钛合金结构件

公司自主研制开发了激光选区熔化成形、激光高性能修复等系列金属 3D 打印设备，截至目前已经累计生产金属增材制造设备 164 台（其中已对外销售 66 台，自用 71 台），且成功出口德国。公司超六成营收来自航天航空领域，涉及 C919 等军民用大飞机、先进战机、、高推比航空发动机、新型导弹、火箭、空间站和卫星等，且已实现批产和装机。此外公司还是空客在亚洲的唯一金属3D打印供应商。未来公司将逐步拓展汽车制造、医疗、模具制造、通讯等领域的应用。

公司的S500 型号设备在全球首次实现单向 1,500mm级大尺寸 SLM 增材制造，填补国内外空白达到国际先进水平；S600 型号设备采用四光束联动扫描技术，实现三向 600mm 大尺寸增材制造，成形尺寸处于国际先进水平。

从营收结构上，公司代理业务占比较高，2016-2018年营收占比分别为29.08%、36.51%、 27.64%。主要代理德国EOS产品，导致整体拉低了公司毛利率水平。

可比公司：（830978）

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