直截了当直击要害，国务院参事社科院金融教授尹中立发文称：有人认为A股市场散户投资者占比较多，导致投资者“羊群效应”过强，从而导致市场波动过大，此观点并没有得到实践检验。

他特别说到，股市波动率高的罪魁祸首是机构而不是散户，每当市场形成下跌趋势，机构投资者往往成为杀跌的最重要力量。

事实的确如此，散户在下跌的时候，很少选择止损，相反大多数人会选择补仓，机构砸出来的筹码大部分被散户接了。

更重要的一个原因，机构可以做空，做空标的股多，散户虽然也可以开空单，但标的股很少，所以散户盈利靠做多，而机构最多做空都有机会盈利。

近两年，只要关注内资和大盘净流出情况的投资者都知道，内资机构几乎都在卖出，除非大盘百点长阳，可能净流入那么几十百把亿，其它时间净流出少的时候三四百亿，多的时候一两千亿。

大盘为什么总是围绕在3000点左右，就是机构做空时候太多。就目前的行情可以看出，几乎每个交易日盘中都会出现多次冲高回落，散户没有那么大能耐，而散户也不愿意波动太大。

上周四、周五机构利用小作文，使市场波动率比平时放大了几倍，上午给你风平浪静，下午给你过山车式的走势，而且指数出现大幅波动，越往后杀跌越严重。

散会投资者突然感觉市场又出现买不完根本买不完的情况，不知不觉账户就重仓了。如果面对下跌的时候，散户也一起杀跌，那么该跌的时候，可能加倍。

尹中立还说到，散户缺乏止损习惯，也就是赔钱不卖，一旦股价低于成本价，散户更不会轻易抛售，因此，散户投资是股票市场稳定的重要力量。