投资策略报告|媒体Ⅱ

目录索引

一、互联网：效率优先，技术带来新生6

二、社交媒体：交易生态的发展决定了商业化空间11

（一）社交媒体广告保持高于行业速度增长：库存释放+效率驱动11

（二）游戏产品迎来向上的周期12

（三）发展交易生态成为下一阶段的重点13

三、短视频：商业化程度领先，寻找新的增长点15

（一）电商：内容场域仍是最核心的阵地，均衡内容场和货架场的发展15

（二）短剧：满足用户时长消耗，带动外循环广告的加速增长16

（三）本地生活：可能是继电商之后，短视频平台重点运营的业务，但需要平衡投

入产出比17

四、长视频：高门槛的长剧是基石，兼容微短剧18

（一）盗版和短剧，成为长视频的新挑战18

（二）优化内容供给：长剧为核心，提高微短剧内容供给形成防御18

（三）家庭套餐：打击共享账号，提高付费敏感群体的转化率19

五、音乐流媒体：通过运营稳定增长，细水长流21

（一）SPOTIFY：提价策略见效，带动盈利起飞21

（二）TME：通过提高SVIP规模，继续提升ARPU22

（三）网易云音乐：定位差异化，短期策略重心放在订阅用户规模的增长23

六、IP+业态：产品延展+海外渠道扩张24

（一）原创IP+产品延展是核心内生动因24

（二）自营渠道扩张：海外单一市场的门店数量仍较低，未来可期24

七、本地生活：增速总体保持稳定，到店竞争趋缓，出海贡献增量25

八、投资建议28

九、风险提示29